公共服务板块主要包含公用事业和电信服务这两个分支，属于服务与支持型板块。公用事业板块主要以水、电及燃气提供企业为主。电信服务板块主要包括综合电信业务和无线电信业务企业。港、A、美股三个市场上的公用事业板块历史平均市盈率均接近市场平均水平。
1公用事业板块
港股公用事业板块的估值水平在观测期的大部分时间段内低于市场平均水平，在观测期内仅有2008年、2011年两年的估值水平略高于市场水平。2006-2015年，板块市盈率总体估值水平大致处于12-23倍区间，估值波动相对其他板块较小。港股公用事业板块在2008年的PE值为22.3，是其在观测期内的最高水平。其后估值水平波动下滑。2015年9月23日公用事业板块估值水平约为16.2，略低于同期市场水平约3。对比港、A两市公用事业板块与市场的估值比值，2007年和2008年A股公用事业板块的估值出现显著至不合理的上升，仅在这两年A股公用事业板块与市场的估值比高于港股。在其他时间段，港股公用板块与市场的估值比则持续高于A股工业板块，显示出在较长时期港股的公用事业板块相对于A股的公用事业板块拥有更高的估值溢价水平。
图片来源：东兴证券
从品种构成上来看，港、A两市的公用事业板块中，电力企业均占据主要地位，其中，港股电力公司的构成类型更为丰富，除了有与A股类似的国企电力企业外还有香港本地电力企业以及新能源电力企业。此外，港股市场中的燃气公司相对A股较多，经营区域也更加广阔。
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与内地电力企业性质为国有控股、经营范围面向一个城市或者一片区域、发电方式采用水电、煤电与核电等传统发电不同，香港电力企业可以分为以下四类：
第一类是在香港上市的内地传统电力企业，这类电力企业与在A股对应品种差别不大，且较多同时在港股和A股上市。对比两个市场上公用事业板块中市值前20名的内地电力企业，以9月23日收盘价计算，港股上5家企业的市盈率区间为7-17倍，均值为8.6。A股上同类15只股票平均市盈率为16.3，接近港股内地电力企业的两倍。有三家内地电力企业同时在香港和大陆两地上市，且它们在香港的上市时间均早于在大陆的上市时间。这三家企业中，的A股溢价水平高达122.8，华能国际和的溢价水平分别为24.5和41.0。
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第二类是为香港本地服务的电力企业，分别是和港灯。中电控股负责为九龙区、新界区和离岛区(除南丫岛)供电，港灯则负责为香港岛和南丫岛供电。这两家公司在香港营运的历史悠长，经营地域稳定，相互之间竞争较少。相较港股上市的国企电力公司，香港本地电力企业的估值整体水平更高，主要由于主流投资者给予香港两家最大的公用事业服务商持续稳定经营和高分红水平的估值溢价。
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从两家本地电力公司的历史分红水平来看，中电控股的股利从2005年的2.4港币稳定上升至2014年的2.6港币。在港灯分拆上市前控股港灯公司的电能实业，其股利则从2004年的1.8港币逐步上升到2013年末的2.6港币。这两家公司的股利发放率均维持着较高水平，但从其派息率的波动可以看出，这两家公司采取的都是发放稳定增长的股息的派息政策，其股利发放水平在港股公用事业板块中排名居前。
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第三类电力企业是立足于香港，专注于海外投资的电力公司。这类公司有两家，分别是长江基建和电能实业。它们均为长江集团下的企业，代表着李嘉诚进行海外投资的意志。2015年上半年，电能公司在港灯-SS公司中控股33.4，长江基建持有电能实业38.7的权益。除了在香港本地的投资外，长江基建在英国的业务横跨电力、燃气和水务，同时它在澳大利亚、新西兰、加拿大和中国内地也拥有大量的电力基础设施投资。电能实业集团的主要投资则包括在英国、泰国、中国内地和加拿大的发电体系以及在英国、澳洲和新西兰地区的配电网络等。作为李氏家族上市公司体系中核心成员，两家电力公司上市时间已久，被市场认同程度较高，也有较为稳定的长期投资者，估值水平较整个板块偏高。
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港股上的第四类电力企业是新能源发电企业，该细分板块在港股较具特色，且这类股票的上市时间普遍较晚。相较A股涉及新能源企业更多是在中上游的电力设备类上市公司，港股新能源板块标的更多分布在下游发电企业，包括上市不久的核电企业，以及以龙源电力、为代表的风电发电企业以及以为代表的垃圾焚烧发电企业。A股市场上虽然存在着较多风力发电设备制造企业，但鲜有以风力发电为主的电力企业上市，因此港股上这些新能源发电企业品种较为稀缺。正是由于这种标的稀缺性，再加上新能源整体顺应政策导向，长期前景看好，因此整个新能源电力细分板块的估值是整个电力板块中较高的。从估值水平上看，港股市场上的核电和风电企业当前的市盈率均在15左右，相比于2014年末出现较为明显的下滑。而粤丰环保这家垃圾焚烧发电企业的市盈率则出现一定程度的上涨，目前市盈率处于37.60的高位。2015年9月23日港股市场上全部9家新能源企业的平均市盈率为18.50。A股市场上，中国核电由于是2015年6月发行，市盈率因此较高。而节能风电从2014年末至2015年9月23日均超过100的市盈率则体现出这家公司的盈利能力较差，估值虚高。
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港股市场中的燃气公司相对A股较多，经营区域也更加广阔。A股GICS分类的公用事业86家企业中仅有3家燃气企业，分别是在A股公用事业板块排名第16名、21名和84名的深圳燃气、大众公用和长春燃气。它们的经营区域分别局限在深圳、上海和长春，其中大众公用的经营范围仅为上海浦西苏州河南，表现出显著的区域局限性。这三只燃气股中，深圳燃气和大众公用的市盈率水平在2015年9月23日分别为26.69和34.27，相对公用事业板块平均水平较高，也远高于港股市场上的燃气公司。长春燃气的市盈率则出现显著虚高。
港股燃气板块中估值最高的个股为市值排名第二的有限公司，该公司成立于1862年，是香港最早成立的公共事业公司和上市公司，亦是香港唯一的城市管道燃气公司。香港中华煤气有限公司属于香港恒基集团，于1994年开展中国内地的燃气项目，在内地共有逾100个项目，业务遍布全国19个省、直辖市和自治区。凭借历史悠久和香港地区唯一的燃气供应商的垄断地位，公司拥有稳定的长期机构投资者，也具有成熟的历史估值评价，因此估值较稳定地居于燃气板块前列。
港股燃气板块中的其他燃气公司同样拥有广阔的经营地域。这些燃气公司经营范围少则10省，多则近30省，经营区域广阔，与A股上的几只燃气股形成较为鲜明的对比，然而它们这一年的市盈率却显著低于A股市场上的燃气公司。2015年9月23日，它们的估值水平从10至22不等，与2014年末相比均有明显下跌，相互之间差距较为明显。
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水务板块方面，在企业的构成上，港股和A股的区别不大，但在估值水平上两个市场仍然有一定差距。观察两个市场上的水务企业，我们发现，除了仅以为香港供水为主营业务的外，其他水务企业的主营业务均包含水污染处理及供水两个方面。从估值水平上看，以2015年9月23日数据，港股上全部10家水务公司市盈率均值为18.62倍，虽然与同日A股市场上19支同时涉及供水及水污染处理的水务企业股票剔除市盈率为负值或大于100的企业后平均PE值36.68倍，差距仍然较大。但水务板块由于受益环保的长期政策支持以及远期发展前景，该细分板块的估值水平略高于港股新能源板块，为港股市场上估值最高的一个细分板块。
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2电信服务板块
港股电信服务板块的市盈率水平围绕市场平均水平上下浮动。2006-2015年，板块市盈率总体估值水平处于12-31倍区间。从2006年至2008年这一板块估值水平不断上升至41.0的高位。2009年以后，该板块的市盈率在14周围浮动，2015年9月23日的PE值为14.4，低于市场平均水平约14。观察港、A两市电信服务板块与市场的估值比值，我们发现它们的相对估值水平波动幅度均较大。总体而言，港股仅在2007年和2008年这两年内该比值高于A股，在其他时间段里港股电信服务板块的估值溢价水平则低于A股相应板块与市场的比值。
公共服务大类中的电信服务板块在A股和港股市场上的公司数量均较少。由于大陆地区较为严格的管制政策以及诸如等行业龙头选择在港股或者美股上市，A股市场上仅有4家电信企业，远少于港股17家企业的数量，港股包括7家综合电信服务商、5家无线电信业务商和5家非传统电信运营商。
从经营地域看，A股中全部4支电信服务股票均在大陆地区经营，而香港的17只股票的营业地点可以分为港澳特别行政区、中国大陆以及以亚太地区为主的境外这三类。从企业规模看，2015年9月23日，A股中仅流通市值超过500亿人民币，而港股中则有中国移动、中国联通和香港电讯三家企业流通市值超过608亿港元(即500亿人民币)。除此之外，港股电信服务板块中流通市值超过60.8亿港币的企业达到了11家，占据板块总企业数量约65，与其他板块充斥着大量小企业的状况形成了鲜明对比。这一状况的主要形成是由于在香港地区经营电信服务同样需要牌照，因此没有获得牌照的企业难以进入这一行业，变相形成了市场准入壁垒。
从具体的上市标的构成来看，2015年9月23日，在大陆经营的5家企业占据了总流通市值约93，其中中国移动一家流通市值就占到港股电信服务板块总流通市值的80；中国移动和中国联通均属于成分股，分别占恒指总流通市值的14.2和1.8。以9月23日收盘价计算，5家在香港上市的内地电信服务企业市盈率均值为14.3倍，反观大陆市场，市值最大的中国联通市盈率为31.7，而鹏博士和二六三的市盈率均超过了40，北纬通信的市盈率更是为负值。港A两市上内地电信服务企业较大的估值差异，一方面由于港股对应板块标的主要以大市值品种为主，估值弹性较小；另一方面，由于电信板块在A股划入TMT领域，享有较高的市场关注和估值溢价，关于更多具体的两地TMT板块估值差异我们将在下文的信息科技板块部分论述。
