来源时间为：2023-4-2
投资要点
1、转债增量资金和估值情况讨论
转债市场缺乏增量资金的情况暂时无解，市场整体呈分化的局面；
分化是2020年以后转债市场的常态，但市场对信用风险和波动率的预期一直在变；
基金产品很难持续跑赢指数，绩优产品的成功经验主要是偏配或灵活交易；
近期估值波动整体有限，体现了增量不足的问题，估值通过分化来体现存量博弈的现实。
2、转债市场展望：风格极致，转债需要退而求其次
经历2月的修整后，3月杠杆盘与外资再次流入，但风格的极致更重要；
虽然逻辑的传播是行情演绎的重点，但景气板块的弹性要点依然在于资金效率；
联储加息放缓，但高息环境的中期影响需要关注；
经济依然处于环比修复阶段，但大宗价格、微观基本面上并未反映需求的旺盛；
融资需求抬升，但配置力量依然较强；
中期市场分化依然可能继续，风险偏好能否抬升是关键观察点；
估值修复过半，1季度的业绩修复力度可能低于预期；进攻风格偏向于AI扩散方向，期权性上主要推荐期权属性的赛道、复苏方向；
转债的稳定性可能牺牲的是弹性。
3、转债组合推荐
白马组合：主要精选转债少数优质标的，并结合短期景气度筛选，组合相对注重弹性，对于回撤控制要求较高的投资者，可以通过降低仓位的方式参与。为了符合实际配置，10个标的中，每周调整1-2个标的，月报中可能会做重大调整，下一周根据周一收盘价作调整。
量化组合：随着转债标的的增加，量化策略的需求明显增加，我们构建多因子组合：重点考虑正股因子进行选债，并结合转债估值等特殊因子。
低价基本面组合：考虑到目前转债绝对价格分位已经到了中等水平，本月开始披露低价具备看点的转债。当前这个组合绝对收益能力阶段性下降。
风格组合：分为进攻属性、期权属性两类。
风险提示：海外波动加大、基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。
风险提示：海外波动加大、基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。
