7个亿“逆势加仓”两大国际品牌，这家服装企业凭什么
导读
THECAPITAL
并购国外品牌在服装赛道兴起。
本文4383字，约6.3分钟
作者_风信子编辑_吾人
来源_融中财经
（ID：thecapital）
衣食住行构成我们生活的四大基本刚需，比起食品、居住、出行板块对资本的吸引，衣服似乎很少有资本来关注，在大众的印象里，服装产业已经是个夕阳产业了，曾经高喊着消费升级，打造高端品牌的创业者似乎也在全球经济衰退的背景下服从于现实了，然而有这么一家取着洋味儿十足的名字，却是实打实的国产品牌的服装企业却选择了逆势加仓，一口气买了两个国际大牌。
近日，比音勒芬发布公告称，旗下企业广州厚德载物产业投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称厚德载物)向香港凯瑞特有限公司(以下简称凯瑞特)以及香港盈丰泽润有限公司(以下简称盈丰泽润)分别投资了5700万欧元和3800万欧元，通过凯瑞特收购Cerruti新加坡100股权和Cerruti法国100股权，通过盈丰泽润收购K&C新加坡的100股权，从而间接收购国际奢侈品牌CERRUTI1881和KENT&CURWEN的全球商标所有权。
比音勒芬成立于2003年，是国内高端运动休闲服饰领军企业，主营男士休闲服饰的研发设计、品牌运营以及营销网络建设。公司锚定高端时尚运动服饰定位，实施多品牌发展战略，旗下拥有高端运动休闲服饰品牌比音勒芬和度假旅游服饰品牌威尼斯狂欢节两条支线。
比音勒芬是国内少有的在服装行业混的风生水起的企业，翻开它的财务报表可以发现，其销售毛利率保持着常年增长的趋势，销售净利率常年保持在20左右，整体呈增长态势，能把一家服装企业经营的如此稳健，这位老板到底是何方神圣，敢于逆势收购，比音勒芬凭什么？
01
7个亿大手笔收购
比音勒芬这次大手笔收购的两个品牌到底是何方神圣呢？
CERRUTI1881和KENT&CURWEN是香港利邦集团旗下品牌，曾由山东如意科技集团有限公司（下称，山东如意）控股。
CERRUTI1881是起源于意大利的全球奢侈品品牌，最早由有意大利时装之父之称的NinoCerruti于1881年创立，主营产品为男士商务装、休闲装、香水及配饰产品，目前中国地区门店数量46家。
该品牌产品价格定位高档，据天猫据天猫旗舰店数据，短袖Polo衫单价多为1990-2190元/件、单西单价多为2277-9990元/件、西服套装多为11990-15990元/套，注重面料质量和精致细节，设计方面舒适、自在与现代风格并列，以满足男士对优雅和型格的要求。
据比音勒芬的公告显示，目前CERRUTI新加坡、CERRUTI法国为比音勒芬此次收购标的的公司，持有CERRUTI1881品牌全球商标所有权，商标共计1000余件。
2022年1-11月CERRUTI新加坡、CERRUTI法国营业收入分别466万港元、424万欧元（分别约人民币410、3180万元），同期净利润分别372万港元、118万欧元（分别约人民币330、890万元）。
KENT&CURWEN（K&P）是起源于英国的运动时尚品牌，1926年在伦敦创立，距今已有近百年的历史，以三狮、玫瑰、徽章图案作为产品设计常用元素及标志，目前中国地区门店达53家。
该品牌以强调品质著称，赢得英国多项绅士运动服装的指定制造。品牌定位于高端运动时尚潮牌，以具备品牌标志性的三狮、玫瑰、徽章图案深入人心，设计充满复古调性、同时具备运动色彩。
据天猫旗舰店数据，卫衣单价多在1000-2590元/件，polo衫单价多在980-2190元/件，单西单价多在3500-7190元/件。
据比音勒芬公告显示，目前K&C新加坡，即比音勒芬所收购的标的公司，持有KENT&CURWEN品牌全球商标所有权，商标共计300余件。
K&C新加坡2022年1-11月营业收入、净利润分别79万新加坡元、71万新加坡元（分别约人民币410、370万元）。
CERRUTI1881和KENT&CURWEN于2019年被山东如意拿下，这是一家老牌的服装企业，前身成立于1972年的济宁毛纺织厂，1993年进行了股改，并于2007年年底登陆深交所。
不过由于这几年经营不善，山东如意自2020年以来几乎没有挣过钱，现金流相当紧张，2022年三季报显示，目前山东如意的账上只有900万现金，这也让其不得不选择出售这两大国际品牌。
那么比音勒芬花7个亿买下这两个品牌，赚了吗？
02
比音勒芬的进阶之路
比音勒芬，听到这个古怪的名字，许多国人都不自觉地认为这是一家外国品牌，不过它却是一家实实在在的中国品牌，一个地道国产品牌却靠着一个洋名字混的风生水起，这背后有着什么样的故事呢？
比音勒芬背后是这位温州商人谢秉政。改革开放后，温州人开始活跃起来了，出现了十大专业市场和十万购销大军，而谢秉政就是其中的一员，1997年，谢秉政开始瞄准服装行业的高端市场，并将全部身家投入了广西南宁市七星路的十几家进口高端男装店铺，卖卖华伦天奴、圣罗兰等国际大牌。
随着资本原始积累的完成，他在2000年将公司搬到了广州，并全资收购了比音勒芬品牌，这个品牌一开始是香港人经营的，尽管是个国产品牌，但当时高端品牌被国外占据，想在巨头林立的高端市场站住脚，取一个洋名字是当时不少国内创业者的选择。
2003年，谢秉政成立了比音勒芬服饰股份有限公司，将服饰定位为高尔夫领域。当年的非典让户外运动流行一时，而高尔夫球算得上是高端运动了，彼时高尔夫服装在国内还是一片空白，于是比音勒芬便走上了高尔夫服装这条赛道。
2004年，比音勒芬在南京的高端商场金鹰开了第一个专柜，专卖高尔夫服装。
不过那时候的国产品牌并不像现在一样得到国人的认可和支持，高端品牌还依然牢牢被国外品牌所占据，尤其是打高尔夫的消费群体，都是不差钱的消费者，他们对国外品牌的认可度高、购买力强，国产的高尔夫服装仅凭一个洋气的品牌名字显然是很难混下去的。
缺啥补啥，为了让比音勒芬这个牌子与国际接轨，谢秉政开始想尽办法打造比音勒芬的国际形象。
首先是在设计上，打造国际设计师团队。2015年，比音勒芬与英国设计师保罗合作，组建由中英韩三国设计师研发团队。据比音勒芬2021年报披露，截至2021年底，比音勒芬设计团队囊括自有服装设计师85人，签约服装设计师共7人，均在设计理念、色彩应用、工艺设计与表现、面料处理与把握等方面具有较高的专业素养。其中不乏具备多年知名高尔夫服饰品牌、高端休闲服饰品牌设计经验的国际一流设计师。
比音勒芬的研发设计中心负责人冯玲玲毕业于香港服装学院，在服装行业有着丰富的从业经验，还请来英国的保罗担任高尔夫服饰创意顾问，保罗曾在Burberry、苏格兰金鹰（Lyle&Scott）等高尔夫服饰品牌担任设计总监，韩国的金良姬、李孝贞来担任设计总监，这二人均是来自韩国，有着国际大牌任职经历的设计师，还有一位担任品牌艺术总监的意大利人，此人曾在Gucci有着超10年的任职经验。
在面料上，比音勒芬与美国、意大利、韩国和日本等国的知名面料供应商保持稳定的合作关系，例如美国军方面料供应商MaldenMills、意大利高品质纱线供应商CANCLINI和日本奢侈品面料供应商TORAY等。这些面料供应商同时也是Hermes、Gucci等国际一线服饰品牌的合作伙伴。
在文化上，深度绑定高尔夫文化。与很多运动品牌与国家队合作一样，比音勒芬也采取了同样的打法，2010年6月，其成为中国大学生高尔夫队指定比赛服装赞助商，2013年10月，成为中国国家高尔夫队合作伙伴，国家高尔夫球队唯一指定服务赞助商。此后，涉及国家高尔夫队的比赛总少不了比音勒芬的身影，品牌形象深入人心。
在服装行业，有一个共识，女装不如男装、男装不如运动装，做的好的服装品牌大多集中在运动装领域，比如安踏、特步的经营整体好于七匹狼、九牧王、海澜之家等，而主打运动男装的比音勒芬更是占据着服装行业的制高点，这在它的业绩上也有着充分的体现。
三年的疫情让不少服装企业开启了关店潮，如美特斯邦威关店700多家，拉夏贝尔关店2500家，国外品牌的日子也不好过，外资快时尚品牌A&F、GAP、H&M、MONKI也都纷纷关店，在如此环境下，不可思议的是比音勒芬经营极其稳健。
截至目前，比音勒芬共有门店1100多家，其中直营店544家，加盟店581家，过去公司每年净开店112家，每年以10-17的复合增长率保持着增长。
营收稳定增长。2021年，比音勒芬营收27.2亿元，过去4年营收的符合增长率为27。2022年前三季度，比音勒芬营业收入为22.25亿元，同比增长13.02；第三季度营业收入为9.12亿元，同比增长20.10，营收净利同比双增长，其零售价千元的T恤年销量高达370万件。
盈利能力领冠行业。比音勒芬过去几年毛利率逐步上升，从2018年63.3稳步提升至2021年76.7，2022年前三季度销售毛利率为74.82，销售净利率从2018年的19.80上升至2022年的22.96，2022年前三季度的销售净利率达到了25.78。相比起来，第一梯队的运动品牌安踏、特步2022年的销售毛利率分别为60.24、40.92，销售净利率分别为15.37、7.06。比音勒芬的盈利水平显然要高出不少。
除了在经营上的成功，比音勒芬还在2017年开始试水并购，来进行品牌矩阵的外延扩展。
2017年9月，比音勒芬与易简集团合作，成立私募基金广州比音勒芬易简股权投资合伙企业（有限合伙），开启了品牌并购的试水之路。
2019年10月，该基金以0.89亿的价格收购快时尚广州（URBAN）2的股权。由于URBAN的品牌定位、打法与比音勒芬完全不一致，且仅仅有2股份，难以与比音勒芬形成协同效应，于是2022年12月，比音勒芬以1.38亿的价格，转让了该笔投资，持有5年2个月，不考虑税金的复利收益率为6.28。
2022年12月，比音勒芬成立广州厚德载物产业投资基金合伙企业，并募集了7.5亿资金，收购Cerruti1881和Kent&Curwen。
虽然比音勒芬有拿出7个亿进行收购的实力，但问题还是回到了，收购这两个国际品牌值得吗？
据比音勒芬公告显示，截至2022年11月30日的11个月内，Cerruti1881新加坡公司和法国公司资产总额分别为2.39亿港元、260万欧元（约合人民币2.1亿元和1948万元），分别负债1296万港元和113万欧元（约合人民币1136万元和847万元）。
Kent&Curwen新加坡公司总资产额为2083万新加坡元，负债508万（约合人民币1.08亿元和2630万元）。
比音勒芬花了相当于花了2倍多的价格买下了这两个品牌。
不过，Cerruti1881新加坡公司和法国公司及Kent&Curwen新加坡的盈利能力还是相当不错的，根据公告披露的信息可以计算，它们的净利润率分别为80、28、90，均要优于比音勒芬。
这么看的话，这笔交易并不算吃亏，需要担心的是，比音勒芬是否能够把这两个品牌运营好呢？
03
运动服装领域的并购热潮
服装领域的投资可以说是在冰点，并购趋势却比较明显。
IT桔子数据显示，2017年以来，服装领域的投资呈逐年下降的趋势，2022年新增公司4家，获投公司8笔，可以说这个赛道在一级市场已经降至冰点。
